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股票分红的那些事儿

2019年招商银行的分红到账了,欣喜之余也不免有一些思考。

大约2014年首次买入招商银行,当时买入价格在10元左右,五年荏苒,招商银行已经涨到35元左右的位置了,这几年来领跑银行股,相对于当时购买的价格,股息率已达到10%左右,五年累计分红已占到投资成本的38%。

当然假如买入的是四大行,股价也会翻倍,另外,工行、建行、农行这些大行每年都会把利润30%左右分红,加上股价一直低估的恐怖,收益算下来远远超过大部分A股上市公司了。

这中间,上证指数从2300点左右上涨到今天的2900点,如果再对比一下2015年站岗在5178点的同志,不禁让人唏嘘。其实,买股票跟大盘指数关系不大,关键在于所投资的企业。

不过今天,咱们不说什么企业值得投资、银行股是否值得投资以及银行股哪更有“钱途”的问题。单聊聊股票分红的那些事儿。

作者:时光里的角落

来源:雪球

 01

什么?股票分红还要除息?那我要分红是为了交税吗?

是的,股票每年分红后,股价会相应的减去每股分红的价格。仍以招商银行为例,根据公告股权登记日为7月11日,除息日为7月12日,那么公司会委托证券公司在7月11日晚间将每股0.94元的分红打到股东的账户上。

公司7月11日收盘价为35.90元,然后在7月12日直接以34.96元(7月11日收盘价35.90元减0.94元)为基础进行开盘竞价,7月12日开盘价为35.18,高开0.63%。

分红是要交税的。很多人可能感到奇怪,公司每年的利润已经交过所得税,分红为什么还需要重复交,作为持有100股的“大股东”,感到甚是不满意。其实分红是交的所得税,根据所得税法,个人所得的股息、分红都是要交税的。

但是还好,大A股为了鼓励理性投资、长期投资,减少短期非理性波动,规定,连续持有一只股票满一年后,股息免税;持有时间超过1个月不满1年的,收取10%的所得税。对于持有时间不满1个月的,只能老老实实缴20%的税了。

不仅如此,我国A股最大的好处是不收资本利所得税,作为一名小股东,希望国家永远不要祭出这个大杀器,以免到时血流成河。

 股票分红后还要除息,那么自己账户资产没有丝毫增加,可能还会缴纳所得税。很多人就奇怪了,我这是为了交税?

答案肯定是不是的。每股股票代表着企业的一部分所有权,股票的价值(而非价格)也就是代表那部分权益的价值。

现在假设股票的价格可以时刻反映股票的价值,这样的话,正常有现金流入的公司企业股票价格(价值)每天都在增加,这就类似货币基金,分红(先假设100%分红)可以看作是一年的利息一次性分完了,股票价格又回到了年初。当然企业不会把利润全部分掉,但是道理类似。这样股票分红后,随着企业价值的增加,股价在波动中就会填权上涨。

有人问有不填权的情况吗?还以招商银行为例,看下表,假设现价35元,每年分红0.94元,不填权会发生什么情况。当第39年的时候,相当于倒贴钱,把整个银行送给你了。以现在招商银行1.2万亿的价值(本人预估),收益远超太平洋彼岸的巴菲特股神。

而且,可以预计未来分红能力会越来越强。成熟期以存贷业务为主的银行,分红应该占利润的50%以上,看看富国银行和恒生银行就知道了。

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02

股东最主要的收益来源

在二级市场上,买股票大都想着以股价的上涨达到获利目的,更多的考虑股票的就交易属性,而忽视了股票的股权属性。投资股票的收益来源主要有两种:一是股价的上涨,二是分红。股价的变化跟企业的内在价值及市场的情绪波动有关系,在这不作讨论,而分红是实实在在能看到的收益。

如果以买企业的心态来买股票就好理解的多。如果企业没有上市,那作为股东,主要的收益就是每年的分红。企业的效益好,有发展前途,作为股东则希望每年加大分红,而不是关心我的公司现在市场报价多少。

 03

股息再投资——熊市的保护伞,收益的加速器

高股息策略已被很多人证明可以跑赢指数,美国著名教授西格尔其著作《投资者的未来》中通过美国股市证明了股利再投资才是股东利润最主要的来源。根据统计,美股1871-2003年,除去通货膨胀因素后97%的股票收益来自于再投资的股利,仅仅3%来自于资本。

如果1871年,把1000美元投资在股票上,到2003年底,剔除通货膨胀因素后,这些美元的价值将增加到近800万美元,而如果不进行股利再投资,积累的价值将不足25万美元。其实细想也不难理解,每差一个点的复合收益,经过长时间的复利效益,结果差别巨大。

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这是美国的例子,看下A股的例子,以过去9年回测一下,招商银行、中国神华及格力电器的股利再投资和不投资的收益差别。如下图:

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 通过复盘发现,招商银行、中国神华及格力电器的股利再投资对比不投资的收益分别是1.22倍、1.08倍及1.27倍,差别还是比较大的。在三家公司复盘的过程中,总结有几点心得,和大家分享一下:

1)  股息再投入,时间越长,威力越大。前提是买得公司可以持续为股东创造价值;

2)  股票的成长性也尤为重要。格力电器收益超过十倍,而招商银行只有3.85倍;收益的差别主要是每年利润增长的差异;

3)  股票估值的重要性再怎么强调都不为过。例如中国神华买入时市盈率为14.41倍,经过9年至现在市盈率降为8.9倍,9年收益只剩下1.48倍,收益率与债券相差无几。

 04

高分红公司可以避免踩雷

能不能持续进行大比例分红,很能说明一家企业的经营状况与现金流状况。能高比例持续分红,说明一家公司经营良好,现金流强大,利润含金量高,管理层回报股东意愿强烈。有的公司可能账面利润年年高增长,业绩靓丽,但是却分不出一分钱,只是纸面富贵。到头来可能只赚了一堆存货、应收账款、厂房及设备。

还有一个更重要的是,分红比例大且持续的公司,证明有良好的财务状况,一般不会财务造假。投资股票很重要的一方面是防止黑天鹅的发生,刚过去几天的康美药业时间给股民上了生动的一刻,前有乐视网,后又獐子岛,“扇贝游走了”、“扇贝又回来了”的故事时不时在A股上演。

05

投资高股息票陷阱

 时刻关注股息的持续性,这也需要判断公司未来的经营状况,还有公司的分红意愿。对已经打上高股息票标签的公司来说,一旦少分或者不分红,市场立刻会用脚投票,尤其是红利类的基金会马上抛售。

避开高增发、高分红类的公司。一边向市场要钱,一边高分红,何必呢。牌坊都立不好的事,不好做。

一边高分红,一边用更贵的融资,这种公司估计是大股东缺钱了。

 最后总结一下:分红是股东获得回报很重要的一种方式,股利再投资可以使收益锦上添花。一家公司有良好的经营前景,分红可持续并且增长,可能才是最重要的。

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